充裕流动性继续推升债市

24日，交易所国债市场延续反弹走势,银行间市场收益率继续着落。分析人士指出，虽然当前债市收益率已逼近历史低点，但市场资金面极度充裕、全球经济形势依然严峻和收益率上行动力不足对债券牛市构成一定支持。　　“跷跷板”再现　　国债指数涨0.25　　受隔夜美股暴跌和获利盘回吐影响，24日沪深股市双双重挫，其中沪综指跌4.56，深成指跌3.72。与股市暴跌构成鲜明比较，上证国债指数大涨0.25或0.30点，收报120.91点，一举光复近期下跌失地。　　国债指数早盘高开后曾一度围绕前日收盘点位窄幅震荡；但在下午开盘后第五分钟，随着股市大幅跳水，国债指数突然拉至120.88点，直至以当日最高点收盘。股市、债市“跷跷板”效应尽显。另外，当日银行间债市的整体收益率水平也继续出现着落态势，特别是中期品种的降幅非常明显。　　债券牛市根基还没有改变　　决定债券市场走势的因素，主要是宏观经济与货币政策趋势、收益率水平和市场资金面。　　从宏观经济形势来看，近期金融危机有继续深化之势，一些东欧国家纷纭堕入债务危机，美欧日经济数据也显示主要发达国家仍然深陷衰退，全球经济形势仍然不容乐观。受国际大环境影响，我国的宏观经济基本面也还没有出现明显复苏迹象。央行2008年第四季度货币政策实行报告中表示，中国近期价格仍有下行压力，这也强化了市场对CPI下行的预期，有望对债市构成支持。　　收益率水平方面，宏源证券认为，当前债市收益率水平已处于相当的低位，向下的空间不是很大，但在宏观面没有好转的情况下，曲线上行的动力也不大。　　在宏观面平淡、收益率缺少上行动力的情况下，当前极度充裕的资金面就成了推动债市反弹的主要因素。中国货币的数据显示，2月24日，除2周品种外的各期限Shibor利率全线走低，其中1月、3月、6月、9月、1年品种均报出了历史最低水平；另外，短时间利率指标—7天白癜风专科医院期质押式回购加权平均利率报0.9670，较23日跌4.61个基点。市场利率延续处于低位，说明当前货币市场流动性泛滥的局面仍在延续，从而进一步推动了债券收益率上行。　　机构策略产生分歧　　机构们虽然普遍认为宏观面、资金面等多重白癜风怎样才能治好因素均对未来的债市构成支持，但多数对近期债市走势仍持谨慎态度，并在操作策略上产生了较大分歧。　　机构策略上的分歧主要还是体现在对长债的看法上。有的机构看空长债，如宏源证券认为，目前债市收益率虽然不是历史最低，相比历史最低水平也高不了多少；这种情况下，市场资金更青睐于短时间品种以避免利率风险，因此目前的长债风险大于中短期债券。渤海证券分析师徐华也持类似观点，徐华认为国债发行范围将进一步扩大且发行期限趋于长期化，中长期国债、金融债收益率面临上行压力。　　而有的机构则看好中长债的后期表现。有分析人士称，受对全球经济前景悲观预期和避险资金的影响，近期美国10年期国债收益率一度大幅下行，而中美债市走势的相关性比较明显，预计市场前期对中国经济出现反转的预期或将出现较大的修正，在当前收益率曲线极度峻峭化的情况下，中长债收益率或会出现一定幅度的下行。