投资要点:

期内实现收入138.95亿人民币,同比增长4.9%,归属股东净利润18.67亿人民币,同比增长27.2%,每股盈利0.234元,每10股派息0.435元

对比清洁能源行业,公司估值明显偏低,我们更新公司盈利预测并给予目标价4.8港元,相当于2015年和2016年14和12倍pe,目标价较现价有39%上升空间,给予强烈推荐评级国元证券(香港)有限公司

截止2014年底,公司总控股装机容量达到12312.8mw,其中水电装机2457mw,同比增长20%,风电4889.3mw,同比增长39.7%,煤电3850mw,同比增长31.3%,太阳能装机724.2mw,其他分布式能源等装机392.3mw2015年新增装机主要为风电项目,由于2016年后风电电价将下调,为保电价,公司2015年底预计新增装机1.5-2gw,而且部分项目在2014年已经开工,因此2015年风电将持续高增长

核电业务将成为未来业绩新增长点:

福清登山杖的作用核电1号机组已于2014年11月正式投产,预计2015年利用小时数7500小时2号机组预计2015年8月投产,3号机组预计2016年2月投产,4号机组预计2017年初投产此外,公司与控股股东华电订立股权转让协议,同意向华电收购三门核电的10%股权,现金代价为11.16亿元人民币(约14.09亿港元)三门核电截止2014年底未经审计净资产约79.87亿人民币(约100.82亿港元),即收购代价对应2014年pb约1.4倍,作价合理未来核电业务将成为公司业绩新增长点2014年公司分部经营利润中,水电为10.91亿人民币,同比增长17.3%,风电17.42亿人民币,同比增长18.8%,煤电18.99亿人民币,同比减少3.4%,其他能源3.46亿人民币,同比增长81.8%截止2014年底,公司净负债率274.9%(2013年为292.8%),同比下降17.9%

给予强烈推荐评级,目标价74.8港元:

2015年风电新增装机1.5-2gw:

2014年盈利人民币18.67亿元,同比增长27.登山鞋2%: